中际旭创又要IPO了 - 2026世界杯

七月伊始，香港资本市场正翘首以待一个名字——中际旭创。

这家在A股市场已然跻身万亿市值的光模块领军企业，正积极筹备其在香港的二次上市事宜。由于路演表现火爆，其募资目标已大幅提升至70亿美元。据路透社报道，中际旭创最快可能在7月于香港挂牌，有望成为继宁德时代之后，今年香港规模最大的IPO。

几乎在同一时期，新易盛和天孚通信也在推进赴港上市的进程，预示着“易中天”组合或将齐聚香港资本市场。

年度最大规模 IPO 中际旭创赴港上市

中际旭创的发展历程堪称一段传奇。

故事始于两条并行发展的主线：1987年，山东龙口的企业家王伟修创立了中际装备，该公司于2012年在创业板上市，但长期受困于传统制造业的发展瓶颈。与此同时，2008年，归国博士刘圣创立了苏州旭创，掌握着先进的光模块技术，却面临巨大的资金压力。

一方拥有核心技术和全球客户资源但资金匮乏，另一方拥有上市公司平台和成熟的制造管理经验但增长乏力。在关键时刻，两位创始人达成合作，促成了一笔具有里程碑意义的“蛇吞象”式并购。

2017年，中际装备以28亿元人民币的价格收购了苏州旭创，收购金额几乎是中际装备总资产的五倍。为了完成此次收购，王伟修个人出资2.84亿元认购股份。合并后，上市公司更名为“中际旭创”，并以苏州旭创为核心，全面转向光模块业务。

更令人瞩目的是王伟修的大度放权。并购当年，他便卸任总经理职务，将全部经营管理权交给了年轻的刘圣。2023年，73岁的王伟修进一步卸任董事长一职，由刘圣接任董事长兼总裁，实现了技术团队对公司的全面掌控，这一举动尤为罕见。

此后，刘圣带领中际旭创实现了飞跃式发展。2024年以来，人工智能算力需求的爆发极大地推动了高速光模块的市场需求。中际旭创的净利润已突破50亿元人民币大关，预计在2025年将达到100亿元人民币，并于同年11月启动了H股上市的筹备工作。

今年第一季度，中际旭创实现营收195亿元人民币，同比增长192%；净利润为57.35亿元人民币，同比增长262%。单季盈利已超过2024年全年。如此强劲的增长势头足以吸引全球投行的高度关注。

股价也呈现出惊人的涨势——过去一年，中际旭创股价从每股66元人民币攀升至最高超过1400元人民币，市值稳定在1.2万亿元人民币以上，创下了A股的历史纪录。

A股市场的陡峭上涨曲线令投资者趋之若鹜，自然也不愿错过H股的投资机会。

此前有外媒报道，中际旭创已于4月秘密向港交所提交上市申请，最初计划募资约50亿美元。然而，由于路演期间投资者热情高涨，募资目标被推高至70亿美元（约合540亿港元）。

若此番成功，中际旭创将有望成为今年港股市场的“募资王”，募资规模远超宁德时代在港上市时410亿港元的募资额。这再次印证了“光”产业的巨大潜力。

港股IPO市场火爆

“易中天”组合有望在港股市场聚首。

得益于人工智能算力产业的蓬勃发展，“易中天”——中际旭创、新易盛、天孚通信三家公司股价均大幅上涨，市值接连突破千亿、万亿人民币，成为A股市场中最耀眼的组合之一。资金用脚投票，上半年三家公司合计成交额接近7万亿人民币。

这三家公司不约而同地将目光投向了香港。继中际旭创之后，天孚通信于今年4月正式向港交所提交上市申请。两个月后，新易盛也宣布正在筹划H股上市，以期进一步增强资本实力和国际影响力。

当前的香港IPO市场正经历着前所未有的火爆。

回顾上半年，港交所新股上市活动频繁，一天内出现多个IPO并不少见。清科研究中心最新报告显示，上半年共有82家中国企业在港上市，同比增长110.3%；总融资金额约合1633.24亿元人民币，同比增长105.8%。

其中，“A+H”双重上市模式的活跃度显著提升，共有24家境内上市公司在港交所主板挂牌，已超过2025年全年19家的数量；总融资规模达到956.51亿元人民币，占据了近六成的市场份额。

换言之，选择在香港进行二次上市的A股大型企业，吸纳了市场上绝大部分的资金。 最直观的体现是，上半年港股募资规模排名前三的公司——胜宏科技、牧原股份、东鹏饮料，均为“A+H”双重上市公司。

另一个显著变化是，人工智能大模型、算力芯片、机器人等概念取代了过往的消费、地产、金融等领域，成为港股新股市场的新热点，并带来了惊人的涨幅：智谱AI在短短数月内股价上涨超过20倍，市值突破1万亿港元；MiniMax也实现了超过5倍的涨幅。

今年上半年，港股打新市场也呈现出狂热景象。安永的最新报告指出，上半年港股新股首日平均回报率高达61%，首日破发率降至12%，创下近五年的新低。最高时，一手新股可赚取3.3万港元，新股公开认购倍数平均超过2490倍，市场对新股的热情可见一斑。

市场分化加剧 头部企业与边缘化企业差距拉大

在热闹非凡的景象背后，市场分化也异常明显。

香港股市依然是大型蓝筹股的主导市场，少数表现优异的公司获得了绝大部分的资金、关注度和流动性。即便在牛市中，大多数上市公司仍面临着激烈的竞争。

资金的流向清晰地反映了这一点。头部明星硬科技公司的路演备受机构追捧，募资规模不断扩大；而处于第二梯队或传统行业的公司则逐渐被边缘化，面临认购不足、发行价下调，甚至IPO搁浅的困境。

即便是A股市值超过600亿元人民币的安克创新，也未能幸免。本周，安克创新在港股上市，尽管有11家机构保驾护航，但开盘即跌破发行价，盘中一度下跌超过9%。此外，华健未来上市首日下跌56%，手回集团股价从8港元跌至3.35港元，铜师傅、优乐赛共享、龙丰集团等公司上市首日收盘价均下跌超过40%。

“上市即巅峰”的现象也屡见不鲜。尽管上半年港股IPO首日破发率降至12%，但若拉长时间来看，超过半数的新股已跌破发行价。一些不为大众所熟知的公司，日均成交额不足百万港元，甚至多日零成交，陷入无人问津的境地。

这种冰火两重天的局面，折射出当前港股IPO市场深刻的结构性分化：头部公司愈发强势，而其他公司则面临严峻挑战。

目前，港股上市申请（包括保密递交）已超过500宗，处于历史高位，显示出众多企业渴望在港上市的热情。

然而，IPO仅仅是企业发展的第一步。真正的考验在于限售股解禁和大量筹码释放的关键时期，市场是否依然愿意关注并承接，这才能真正判定企业能否“安全上岸”。

近期，云知声股价出现大幅下跌，盘中最大跌幅接近50%，原因在于公司上市满一年，限售股解禁。2019年之后投资该公司的投资者普遍面临亏损。

类似的情况还在密集上演，尤其是在7月和9月，即将迎来近万亿规模的解禁高峰。缺乏扎实的基本面支撑，再动听的叙事也难以抵挡真金白银的抛压。

市场的冷热分明，预示着IPO前景的分水岭已然清晰。