1元转让，保险中介牌照不香了 - 2026世界杯

中国人民人寿保险股份有限公司（人保寿险）正通过北京产权交易所出售其持有的中美国际保险销售服务有限责任公司（中美国际保险销售）100%股权，挂牌底价仅为1元。

此次挂牌信息显示，中美国际保险销售注册资本为1.5亿元，截至今年一季度末，公司资产总额为1778.21万元，负债总额为2518.86万元，所有者权益为-740.65万元，表明公司已资不抵债。根据交易所规则，净资产评估值为负数时，以1元作为挂牌底价进行有偿转让。

受让方需承担中美国际保险销售所欠人保寿险、关联方及原职工薪酬等合计超过2000万元的债务。这意味着，这张具备全国经营资质的保险中介牌照的实际转让成本约为2000万元。

中美国际保险销售成立于2014年，由人保寿险与美国国际集团合资成立。人保寿险方面表示，此次股权转让是公司资产优化和战略调整的一部分，不会对公司经营和利润产生重大影响。

目前，市场上还有多家保险中介公司的股权在寻找买家。例如，在阿里资产拍卖平台，深圳盛安保险经纪有限公司、宝诚保险销售有限公司、砺剑保险经纪有限公司的股权正在挂牌；全国产权行业信息化综合服务平台上有中通阳光保险经纪有限公司和部分大连港泰保险经纪有限公司的股权；北京产权交易平台亦有北京国腾众保保险经纪有限公司的股权待售。

此前，卡行天下保险经纪有限公司的股权拍卖经历了一段漫长的过程。该公司100%股权在2023年下半年首次以5000万元挂牌，随后多次降价，甚至降至1元，才在2025年上半年出现竞价，最终成交情况尚待确认。

回顾七年前，保险中介牌照市场曾一度火热。彼时，随着保险中介牌照发放收紧，汽车和互联网行业对保险中介牌照表现出浓厚兴趣，导致牌照价格大幅上涨。例如，2018年10月，浙江恩嘉壹汽车服务有限公司以4038.61万元收购东吴保险经纪股份有限公司64%股权，溢价率高达290%。2017年底至次年，用友网络共计花费7968万元收购前海民太安保险经纪有限公司80%股权。

北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生分析认为，早期保险中介牌照的高估值与审批收紧、手续费及通道业务盈利空间、以及对金融全牌照的预期有关。然而，随着监管趋严、费用规则透明化以及商业模式的重构，牌照溢价已大幅压缩甚至消失，行业估值正回归基于真实现金流和持续经营能力的内在价值。

天职国际金融业咨询合伙人周瑾指出，近年来，在监管强化“报行合一”和推动中介行业“清虚”的背景下，加之新能源车兴起、销售模式变革以及消费者保险需求的变化，保险中介行业正经历重大转型。部分股东出于战略调整而出售股权，缺乏核心竞争力的机构面临退出，同时新的业务领域和数字化经营模式也在探索中，预计保险中介的并购活动将保持活跃。

保险中介行业在中国最初旨在弥补保险业恢复初期基层机构不足的问题。经过数十年的发展，截至2018年底，全国保险代理公司、保险经纪公司、保险公估公司数量已达2650家。

在经历过资本追捧和快速扩张后，保险中介公司的问题逐渐显现，监管机构也因此多次开展“清虚”行动。2022年6月，原银保监会发布通知，要求治理保险中介机构“多散乱”问题，加大对空壳机构、不合规机构及分支机构管控失序的法人机构的清退力度。2024年，国家金融监督管理总局进一步启动了“保险中介清虚提质三年行动”。

与此同时，寿险和财险行业的“报行合一”政策实施，对高度依赖费用生存和发展的中介渠道造成显著影响，收入和利润空间均受到较大挤压。

牌照价格回归理性伴随着市场出清的加速。2026年2月，国家金融监督管理总局披露数据显示，2024年至2025年，全国累计吊销注销保险中介集团3家、保险专业中介法人机构57家，清退保险专业中介分支机构3730家、保险兼业代理机构226家。

近期，深圳金融监管局公告称，因海云保险代理（深圳）有限公司未按规定缴纳监管费等行为，已对其立案调查。值得注意的是，监管部门已无法通过其他途径与该公司取得联系。据不完全统计，自2022年以来，已有6家保险中介公司出现类似情况。

一位保险中介公司管理层人士表示，过去中介机构的快速增长得益于保险产品丰富和行业发展的外溢效应。但在“报行合一”等政策下，行业发展中的不成熟和问题暴露出来。2024年，受产品切换和停售等因素影响，市场尚存阶段性红利；但到2025年，随着利率下行和港险竞争加剧，行业经营难度明显上升。

永达理保险经纪创始人兼董事吴文永指出，“报行合一”导致佣金下降，过去粗放式扩张的行业发展模式发生改变，渠道红利消退，中介行业正经历结构性阵痛。

上述管理层人士还补充说，以人身险业务为例，“报行合一”落地后，手续费收紧，各平台收入普遍下降三成以上。叠加人身险产品预定利率下调和银保渠道增速加快等因素，中介渠道增长承压。同时，趸交产品占比提升和产品期限缩短，使得经代渠道依靠续期手续费维持费差收益的模式难以持续，也难以形成长期稳定的现金流。

吴文永进一步表示，在监管趋严和合规标准提升的背景下，许多规模较小、风控体系不完善的机构被迫退出。行业盈利模式发生改变，佣金空间不断收窄，单纯依赖信息差和价格竞争的中小型中介生存空间受到压缩，缺乏专业能力和技术支持的机构逐渐失去竞争力。

对于具备较强客户经营能力、风险识别能力和管理能力的头部中介公司而言，尽管面临挑战，但增长势头依然持续。在美国和香港上市的中介公司，特别是以寿险业务为主的公司，大多实现了保费和营收的较快增长。

周瑾也认为，经营能力是当前决定中介机构估值的重要因素。专业的管理团队、精准的营销策略、优质的保单服务、差异化的客户经营、精细化的风险管理以及数字化的运营平台，是保险中介机构为保险价值链提供价值的关键。潜在的收购方在评估股权时，应综合考虑这些因素，并评估自身资源整合能力。